저 역시 그 시절의 어려움을 어렴풋이 기억하는 세대로서, 1,400원을 넘어 1,500원을 향해 가는 환율 그래프를 보면 덜컥 겁이 나는 것이 사실입니다.

그런데 한편으로는 고개를 갸웃하게 됩니다.

그때처럼 나라가 망할 것 같다는 공포스러운 기사나 심각한 경제 방송이 예전만큼 눈에 띄지 않는 것 같습니다.

오히려 시끄러운 정치 뉴스만 가득하고 경제가 안 좋고 나라 빚이 최고라는 와중에 코스피는 5천을 간다는 아이러니한 전망도 나옵니다.

가장 큰 차이점은

경제 체력과 위기의 본질입니다.

1997년의 위기는 외환보유액 부족에서 시작된 국가 신용 위기였습니다. 말 그대로 달러가 없어서 외국에서 빌린 돈을 갚지 못하게 된 상황이었죠.

외국인 자본은 썰물처럼 빠져나갔고, 기업들은 줄도산했으며, 우리는 금 모으기 운동까지 해야 했습니다. 하지만 지금은 상황이 다릅니다.

외환보유고는 비교적 넉넉한 편이고, 1997년처럼 단기 외채 상환 압박에 시달리는 상황은 아닙니다. 그렇다면 지금의 환율 상승은 미국의 고금리로 인한 글로벌 달러 강세 현상으로 보는 시각이 지배적이었습니다.

미국이 금리를 높게 유지하니 전 세계 돈이 안전자산인 달러로 몰리고, 상대적으로 다른 나라 통화 가치가 떨어지는 현상이라는 것입니다.

강달러가 아니라 원화 약세가 문제라는 시각

그런데 여기서 한 가지 흥미로운 반론이 있었습니다. 최근 달러 인덱스(주요 6개국 통화 대비 달러 가치) 자체는 정점에서 내려와 안정화되는 추세인데, 유독 원화만 다른 통화에 비해 더 약세를 보이고 있다는 지적입니다.

즉, 강한 달러도 문제지만 약한 원화가 더 큰 문제일 수 있다는 것입니다.

그렇다면 왜 원화 가치가 유독 떨어지는 걸까요?

여기에는 여러 복합적인 국내 요인이 거론됩니다.

• 한미 간 금리 격차: 미국의 고금리가 유지되는 반면, 우리는 부동산 문제 등으로 금리를 쉽사리 따라 올리지 못하면서 금리 격차가 벌어진 것이 원인 중 하나로 꼽힙니다.
• 늘어난 통화량(M2)과 나라 빚: 코로나19 이후 풀린 막대한 유동성과 계속 늘어나는 나라 빚이 원화 가치를 떨어뜨리고 있다는 분석입니다. 시중에 원화가 너무 많이 풀렸다는 것이죠.
• 서학개미의 달러 수요: 바로 이 부분이 흥미로웠습니다. 저를 포함한 많은 ‘서학개미’들이 미국 주식에 투자하기 위해 끊임없이 원화를 팔고 달러를 사들이고 있습니다.

예전에는 일반인들이 달러를 이렇게까지 적극적으로 사 모으지 않았는데, 이제는 개인들의 달러 자산 선호 현상이 하나의 거대한 흐름이 되어 환율을 밀어 올리는 요인 중 하나가 되었다는 해석입니다.

환율은 오르는데

환율 상승과 코스피 상승이라는 아이러니도 다시 보게 됩니다. 과거 일본의 사례를 보면 힌트를 얻을 수 있습니다.

일본은 잃어버린 10년 동안 엔화 가치가 폭락(환율 급등)했지만, 반대로 닛케이 지수는 엄청나게 상승했습니다. 이유는 간단합니다.

우리나라처럼 수출 중심 국가는 환율이 오르면(원화 가치 하락) 수출 기업들의 가격 경쟁력이 높아지고, 해외에서 벌어들인 달러를 원화로 환전할 때 더 많은 이익을 얻게 됩니다.

이것이 기업 실적을 끌어올리고 주가를 부양하는 요인이 될 수 있습니다. 물론 환율 상승이 장기화되면 수입 물가가 올라 서민들의 삶은 팍팍해지고 자산 투자를 하지 않는 사람들은 실질 구매력이 떨어져 더 가난해지는 악순환이 생길 수 있습니다.

그래서 우리는 어떻게 해야 할까?

각자도생의 시각으로 자산을 바라봐야 한다는 것입니다.

1997년처럼 공포에 질려 IMF 온다고 패닉에 빠질 필요는 없지만, 그렇다고 정부가 모든 것을 해결해 주길 바라며 손 놓고 있어서도 안 될 것 같습니다.

개인들이 환율을 걱정한다고 해서 바꿀 수 있는 것은 없기 때문입니다. 지금의 환율 상승이 원화 가치의 하락 때문이라면, 원화만 100% 들고 있는 것은 자산 가치를 스스로 깎아내리는 행위일 수 있습니다.

결국 지금 같은 시기에는 각자 처한 상황에서 자산을 지키고 증식할 방안을 현명하게 고민하는 것이 최선인 듯합니다.

그것이 달러 자산을 확보하는 것(예: 미국 주식 투자)이든, 주식이나 부동산 같은 실물 자산에 투자하는 것이든 말이죠.

나라 빚이 늘어나면 언젠가 우리와 우리 자손들이 세금으로 갚아야 할 짐이 되는 것은 분명한 사실입니다. 하지만 당장 시중에 돈이 풀리고 원화 가치가 떨어지는 이 현상을 기회로 보고 생존 전략을 짜는 사람들도 있습니다.

참 아이러니하고 복잡한 시기입니다. 이럴 때일수록 감정적으로 휩쓸리기보다, 냉철하게 상황을 분석하고 나만의 자산 포트폴리오를 점검해봐야합니다.

• 세계강국순위 6위 한국이고, 일본은 8위라는데
• 금융소득 2천만원 초과 시 현실적인 불이익
• 가족에게 주식투자 권하는 법, 경험으로 시작하는 재테크

그런데 이렇게 환율이 급등하는데도 매스컴은 의외로 잠잠한 것 같아 더 궁금증이 생겼습니다. 도대체 왜 이렇게 환율이 계속 오르는 걸까요?

가장 표면적인 이유는 간단합니다. 달러를 사려는 사람은 많은데, 시장에 달러는 부족한 상황입니다. 우선, 외국인 투자자들이 국내 주식을 팔고 그 돈을 달러로 바꿔서 밖으로 나가고 있습니다.

단기적으로 가장 큰 이유 중 하나죠. 여기에 더해, 저를 포함한 많은 분이 미국 주식에 직접 투자하는 서학개미 열풍도 달러 수요를 높이는 데 한몫하고 있습니다.

국내 주식 시장에 실망한 약 1조 달러가량의 자금이 미국 시장으로 향했다는 분석도 있습니다. 결국 외국인은 달러로 바꿔 나가고, 내국인은 달러로 바꿔서 투자하니, 달러 수요는 높은데 공급은 줄어드는 반면, 원화는 수요는 낮은데 공급만 많은 상황이 된 것입니다.

원화 가치의 하락

그렇다면 왜 이렇게 원화의 가치는 떨어지고 있는 걸까요? 여기에는 국내 정책적 요인을 지적하는 목소리가 많습니다.

예를 들어, 포퓰리즘 정책이나 소비 쿠폰 지급처럼 재정을 확대해 돈을 푸는 정책들이 원화 공급을 늘려 화폐 가치를 떨어뜨린다는 분석입니다.

실제로 2026년 예산안이 기존 2~3% 수준보다 훨씬 높은 8.1%나 증액 발행되기로 한 점도 이런 우려를 더합니다.

더 무서운 것은 기대 심리입니다. 앞으로도 계속 돈을 풀 것이라는 예측(예를 들어 25만 원 지원금 같은 ) 때문에 사람들이 원화 가치가 더 떨어지겠구나라고 생각하게 되는 거죠.

코스피가 4천을 넘는 등 주식 시장이 좋아 보이는데도 환율이 오르는 이 아이러니한 상황도 사실은 사람들이 현금(원화)을 들고 있으면 가치가 하락하니 뒤늦게라도 고점의 주식이라도 사려고 몰려들기 때문이라는 해석도 있습니다.(베네수엘라나 터키도 경제가 무너지기 직전 주가는 폭등했다는 점을 지적하는 분도 있었죠.)

글로벌 요인

물론 모든 원인을 국내에서만 찾을 수는 없습니다. 미국 쪽 요인도 큽니다. 아이러니하게도, 미국 내에 연준과의 갈등, 채권 문제, 관세, 셧다운, 심지어 주방위군 투입 같은 불확실성이 커질수록 오히려 안전자산인 달러로 돈이 몰리는 현상이 발생합니다.

금값이 오르는 것과 비슷한 심리죠. 외국인들은 이런 복합적인 상황을 보고 한국 시장을 떠나고 있습니다.

단순히 주식뿐만 아니라, 올해 8월 이후 약 20조 원 이상의 한국 국채를 팔고 달러로 바꿔 떠났다고 합니다. 그들은 한국의 재정 적자와 인플레이션을 우려하고 있는 것이죠.

게다가 미국과의 관세 협약으로 매년 200억 달러씩, 총 2000억 달러가 필요하게 되면 달러 부족은 더 심해질 수 있습니다.

우리의 외환보유고 4000억 달러 중 실제 사용 가능한 달러는 300억 수준이라는 충격적인 지적도 있습니다.

앞으로는?

이런 상황을 종합해 보면, 지금의 환율 상승은 일시적인 현상이 아니라 한국 경제의 근본적인 체력(펀더멘털)이 약해진 신호일 수 있다는 우려가 듭니다.

사실 이런 이야기를 하는 것은 조심스럽습니다. 하지만 이런 프레임을 떠나서, 진실을 말하려는 목소리 자체를 막아서는 안 될 것입니다. 결국 해법은 신뢰 회복에 있는 것 같습니다.

외국인들이 다시 돌아와서 주식이든 뭐든 투자를 할 수 있도록 유인하고, 상법 개정이나 자사주 소각 같은 주주 친화 정책을 통해 서학개미들이 다시 국내 시장으로 돌아올 수 있도록 신뢰를 줘야 합니다.

그렇게만 된다면 코스피 5000도 불가능한 것은 아니겠죠. 환율이 오른다는 것 단순히 해외여행 가기 비싸졌다의 문제가 아니라, 국내외 투자자들의 심리와 한국 경제의 현주소를 보여주는 복잡한 신호라는 것을 다시금 깨닫게 됩니다.

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